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　　中国央行起草新规应对影子银行风险

　　中国央行起草了新规则以应对影子银行的风险，此举相当于默认近年一系列旨在控制表外信贷的措施未能控制其风险。新增信贷在1月创下新高，主要是由于非银行机构放贷。瑞银(UBS)估计，中国的债务与国内生产总值(GDP)之比在2016年底达到277%，自全球金融危机以来上升了133个百分点。非银行机构放贷增速最快。

　　过去几年，银行与其他金融机构合作，把贷款转移到资产负债表外，使它们能够规避信贷额度和资本充足率要求。监管机构允许了影子放贷的崛起，因为这类活动对于达到 *** 雄心勃勃的年度增长目标所需的整体信贷增长是必要的，同时又不会过度拖累银行的资产负债表。

　　与此同时，监管机构寻求阻止系统性风险蓄积。但最近中央银行表示，这方面的努力还不够。“银行……对表外理财业务的风险还缺乏有效识别与控制，”中国人民银行(PBoC)上周五在其季度货币政策执行报告的一个特别专栏中警告，“若（表外理财业务）增长过快也会积累宏观风险，不符合‘去杠杆’的要求。”

　　中国央行表示，截至2016年底，中国银行业的表外理财产品(WMP)超过了26万亿元人民币（合3.8万亿美元），同比增长30%，相比之下银行贷款增长10%。非银行金融机构如信托公司、券商和保险公司将贷款打包成投资产品，然后由银行向客户销售，作为传统储蓄存款的一种高收益替代品。

　　财新网周三报道，近日中国央行向相关部委散发一份政策框架草案，禁止表外理财产品投资于被称为“非标准”信贷资产的非流动性贷款。“标准”资产系指股票、债券和货币市场资产。

　　理财产品通常包含标准资产和非标准资产，但后者一般提供更高的收益率。分析师们表示，禁止投资于非标准资产会降低非银行贷款机构的放贷意愿，因为这类贷款将不再能够容易地打包和销售。

　　政策框架草案还试图终止很多理财产品的隐性担保。多数产品并不伴随具有法律约束力的担保，但在实践中，银行面临压力，要求它们向愤怒的投资者提供刚性兑付作为特别救援；投资者往往不区分理财产品和正常的银行存款。

　　据财新网报道，规则草案还规定了结构化理财产品的统一杠杆率。除了非标准资产外，金融机构还曾使用借入资金来提高理财产品收益率，增加其对投资者的吸引力。这些杠杆率将统一适用于所有类型的金融机构发行的产品，以求消除监管套利。以往，信托公司、券商和保险公司都受到由各自监管机构规定的不同杠杆率的约束。

　　规则还禁止理财产品把其他理财产品当作自己的底层资产，这种做法让人想起2008年金融危机之前美国流行的“合成”债务抵押债券(CDO)。合成产品产生传染风险，因为一只产品违约可能导致相连产品发生连锁反应。据财新网报道，中国央行正在征求银行、证券和保险监管机构对规则草案的意见。

　　来源：FT中文网

　　国资委主任：国企改革下一步 混改放首位

　　国务院国资委主任肖亚庆2月23日在首届中国企业改革发展论坛上做主旨发言表示，混合所有制改革是国有企业改革的重要突破口，要按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

　　肖亚庆介绍了国企改革下一步的工作部署，包括推进公司制、股份制、混合所有制改革，规范董事会建设，优化国有资本重点投资方向，从严加强国企党建等四个方面，其中把推进混改放在首位。

　　在推进规范董事会建设方面，肖亚庆称，要切实落实和维护董事会依法行使重大决策、选人用人、薪酬分配等权利，加快形成权责对等、运转协调、有效制衡的公司法人治理结构。要着力深化企业三项制度改革，加快建立市场化选人用人机制，推进市场化选聘经理层、职业经理人和薪酬分配差异化改革，推行企业经理层成员任期制和契约化管理。

　　在供给侧结构性改革、优化国有资本重点投资方向方面，肖亚庆称，要充分发挥国有资本投资、运营公司的作用，促进国有资本合理流动优化配置，要加快深度调整重组步伐，稳步推动企业集团层面兼并重组，加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合，进一步实施专业化重组。坚决打好瘦身健体提质增效攻坚战，全面完成化解过剩产能和处置“僵尸企业”任务。

　　在加强国企党建方面，肖亚庆指出，坚持党的领导、加强党的建设，是我国国有企业的独特优势。要切实发挥企业党组织领导核心和政治核心作用，把党建工作总体要求纳入公司章程，明确党组织在公司治理中的法定地位。同时还要不断加强党风廉政建设和反腐败的工作力度

　　总结2016年的改革成绩，肖亚庆称，国企央企在瘦身健体、化解过剩产能初见成效。去年中央企业压减法人单位2730户，减亏43.9亿元，减少管理费用49.1亿元；化解钢铁、煤炭过剩产能1019万吨和3497万吨；专项处置、治理“僵尸企业”和特困企业398户。

　　来源：财新网

　　美联储多名官员主张尽快加息

　　上次议息会议的会议纪要透露，美联储(Fed)很多政策制定者表示，他们应该准备好“相当快”再次上调短期利率。随着美国经济越来越强劲，这为下次会议的激烈辩论搭起了舞台。1月底美联储议息会议（最后决定维持利率不变）的纪要，反映出有关潜在减税及白宫其他经济政策的重大不确定性，与会者承认需要“一段时间”前景才会更加明朗。

　　但会议纪要也表明，一些官员主张，如果就业市场和通胀数据与预期一致或更加强劲，那么美联储仍应准备好再次采取行动。美国央行将于3月14日至15日召开下次议息会议，一些政策制定者称下次会议的议程应该包括讨论再次加息。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的分析，在周三公布会议纪要前，市场认为3月加息的可能性约为20%。

　　来源：FT中文网

　　“分裂”的特朗普内阁：总统、副总统、财长、首席幕僚一直在释放矛盾信号

　　“让美国再次伟大”的愿想尚未实现，特朗普内阁却似乎出现了“窝里斗”的苗头。特朗普上任一个月以来，特朗普、副总统、财长和首席幕僚的讲话一直都在释放矛盾的信号。

　　特朗普和财长努钦的美元之争

　　在最近接受《华尔街日报》采访时，美国财长努钦（Steven Mnuchin）提出，美元强势反映出，人们对美国经济及美国相对其他地区的表现有信心，长期而言是“好事”。这与特朗普及其贸易顾问最近以来的表态截然不同。

　　今年1月中旬，特朗普直指美元“过度强势”将美国推入深渊。1月末白宫更高贸易顾问纳瓦罗表示，德国正在使用被“严重低估”的欧元“揩油”美国及其欧盟合作伙伴。当天不久，特朗普表示，其他国家利用货币贬值占美国的便宜。当天美元指数跌破100关口，创一个半月新低。

　　副总统和“白宫操盘手”的欧洲之争

　　无独有偶，美国副总统彭斯和特朗普的首席幕僚班农的讲话也互相矛盾。几天前，美国副总统彭斯最近访问了欧洲，并表示将坚定不移继续支持北约和欧盟团结，一同到访的美国国防部长Jim Mattis也表达了类似的态度。

　　可就在副总统彭斯访问欧洲前不久，据路透报道，特朗普的首席幕僚、被誉为“白宫操盘手”的班农，“白宫操盘手”班农却向欧洲发出了“敌意”警告。他向德国驻美大使透露，他将欧盟视为“有缺陷的架构”。该报道认为，德国和欧洲伙伴国必须准备好美国“对欧盟充满敌意”的政策。

　　此外，该报道提及另一个担忧，白宫方面并不理解欧盟在确保战后欧洲和平和繁荣方面所发挥的作用，“白宫似乎不理解欧盟解体将会产生严重的后果。”

　　特朗普究竟想干嘛？华尔街好像也一脸茫然

　　特朗普内阁成员一致在释放矛盾信号，让外界摸不着头脑，就连华尔街也是一脸茫然，其政策不确定性也在进一步增强。华尔街见闻此前提到，高盛在今年1月曾表示，时至今日，特朗普 *** 的政策方面的不确定性成了每个客户会议都关注的话题：

　　当一个话题（比如屡屡被提及的边境税）似乎获得了政治势头的时候，突然间，画风一转，总统驳斥了众议院共和党提出的边境调节税，认为它 “过于复杂”，这就使它不足为信了，投资者的困惑因此增加起来。

　　高盛称，简而言之，为什么人人现在都感到困惑不已，正是由于特朗普。

　　来源：华尔街见闻

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